贝泰妮：积极的变化正在逐渐发生

  1）情绪面，人事变动已阶段性尘埃落定，奠定后续渠道/产品/激励等一系列积极变化的基础。

  2）基本面，核心矛盾还是业绩，22Q1高基数，23年1月份下滑，2月环比已经改善，但期待23Q1业绩高增不现实；不过市场可能已经有所消化此预期，即短期亮眼的业绩可能不会太快兑现。

  对于各方面预期低位的龙头，当前底部位置已经非常明确，任一维度的改善都将带来很大估值修复弹性。Wi-nd一致盈利预测15.6e，当前市场对于23年业绩有一定分歧，但是预期已经不高，即便保守按20-25%预测，当前pe也不足45倍。向上看，中长期薇诺娜品牌有望达到150亿级别，按照15-20%净利率，40XPE（欧莱雅近10年PE中枢35X），仅主品牌市值900-1200亿，此外AO-X-M-ED/BA-BY若体量站稳10亿以上，也有望贡献百亿级别增量市值。
  
  公司近期开始推祛痘品牌贝芙汀，定位专治痘痘，基于互联网大数据问诊，针对痘痘提供食+药+妆综合解决方案。

  昨日经历非基本面原因的大幅回调，再次回到配置区间，市值不足550亿，PE40倍+，显著低于同业。