纳微科技的投资逻辑

  1、时代的需求
  党的二十大重点提出了安全与发展，安全涉及多方面的，作为全世界人口大国，特别是老龄化日渐严重的中国，制药安全是必不可少的。疫情前，中国生物制药90%以上的纯化原材料靠美国供应，有了半导体及近些年中美关系恶化的前车之鉴，如果我们国家不发展自己的纯化原材料，某一天美国断供我们的纯化原材料，则我们十几亿人生病真是没有药品可供应。所以为了保证中国生物制药供应链安全，科技部把生物制药纯化原材料的微球作为我国35项卡脖子技术之一，并且目前纳微科技已经实现了0~1的突破。

  2、时代的机遇
  (1)疫情及中美关系导致国外的纯化原材料进不来，则中国的药企必须想办法用国产纳微的纯化原材料。
  (2)药品集采，药企压缩成本，耗材加速国产化。过去几年医药熊市，就是因为集采。集采过程要压缩成本，国外纯化原材料价格至少比国内高一倍。如果在耗材上的成本能降一半，整个成本能降差不多15%，因此中国厂家会有动力去更换，即使更换麻烦
  (3)纳微科技一旦进入了药品研发，后面就不容易被更换，也不容易被其它的厂家来替代。不管药品研发成功与失败，纯化原料料必须要，如果研发成功，在每个环节（前期、临床一期、二期、三期、商业应用）的用量都是成倍甚至指数级的增长。


  3、发展空间大
  (1)中国生物药空间预测：2016 年至 2020 年，中国生物药市场规模由 1,836 亿元增长到 3,457 亿元，复合 年增长率高达 17.1%，预计 2025 年中国生物药市场规模将达到 8,116 亿元，2020 年至 2025 年复合年增长率为 18.6%，发展势头强劲。
  (2)色谱填料空间预测：2021 年中国色谱介质市场规模为 75 亿元，预计于 2026 年达到 203 亿元，2021-2026 年期间年均复合增长率为 22.04%。2021 年中国生物药色谱 介质市场规模为 49 亿元，预计于 2026 年达到 132 亿元，2021-2026 年期间年均复合增长率为 21.92%。
  (3)色谱柱空间预测：2021 年中国色谱柱产量达到 17.2 万根，中国色谱柱市场规模达到 12.5 亿元，未来2025 年中国色谱柱产量预计达到22.9万根，中国色谱柱市场规模预计达到20.7亿元， 复合增速将达到 13.44%。
  (4)其它：纳微科技除在色谱填料和色谱柱应用外，在平板显示、体外诊断、医美等不断拓展，只要能用到微球的地方，都可以去横向拓展。
  近三年来，纳微科技的渗透率预估从4%，6%提高到2022年的8%，假设2026年渗透率提高到40%，中国生物制药空间提高一倍，则纳微科技的营业收入会是目前的10倍。
  综上所述，在2025~2026年，国内微球200亿的市场空间是可以看到的。未来还有海外市场的空间，第三世界国家、发达国家等，天花板高。


  4、行业壁垒高
  行业技术壁垒特别高，海外就几家公司。是个交叉学科，不仅要了解生物只要，还有纳米级材料，精细制造等要求非常高。并且纳微与同行赛分比较后有明显的优势，表现在：
  (1)各自强项：纳微的强项是填料，赛分的强项是色谱柱，填料的空间是色谱术空间的10倍。
  (2)原材料，赛分80%的原材料靠进口，纳微原材料基本是国产，只有少量需要进口。
  (3)客户：赛分50%的营收在国外，纳微的营收基本在国内，客户包括恒瑞等，最近也在不断地交朋友，如君实，昭衍等。


  5、纳微技术力量雄厚
  (1)公司研发能力，掌握微球底层技术，与伯格隆不一样，它可以在底层平台做开发，可以开发出很多东西，这个行业和别的行业有不同，它可以现有了运用，然后才创造这个市场。
  (2)公司是平台性公司，有底层技术。有填料、色谱柱、分析仪器，全都能展开。单一产品公司未来发展可能受限，但是平台性公司未来可能会无限延伸。
  (3)企业家精神，企业文化。江博士非常务实，注重技术、科研，且心胸非常开阔。请了许多行业领军人物到公司，愿意分享股权，吸引人才加入。纳维注重培养人才，国内中坚力量也能不断成长，内化到公司身上，能够长期培养人才，形成公司核心竞争力。